2023-11-13 06:00 |
Банк России уверен в правильности своих решений по ключевой ставке.
Центробанк часто обвиняют в торможении темпов роста экономики России дорогими кредитами и «нарисованных» значениях инфляции, а еще чаще — в нежелании бороться за крепкий курс рубля. Почему в ЦБ уверены в своей правоте, в интервью aif.ru рассказал первый замдиректора Департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган.Куда спешит инфляцияСергей Болотов, aif.ru: — Многие наши читатели уверены, что темпы инфляции, которые прогнозирует и фиксирует Центробанк, не соответствуют реальности. Инфляция в России сейчас около 7% в годовом выражении, но многие товары подорожали гораздо сильнее. Например, автомобили, огурцы и авиабилеты. Кто здесь прав?Андpeй Гaнгaн: — В октябре годовая инфляция действительно приблизилась к 7%, но вы правы — отдельные товары могут дорожать быстрее, чем потребительская корзина в целом, по которой Росстат считает инфляцию. Инфляция — это изменение стоимости всей этой корзины. Сейчас в нее входят 566 позиций: продовольственные, непродовольственные товары и услуги. Из них что-то дорожает, что-то дешевеет, что-то не меняется в цене. Показатель годовой инфляции — это, по сути, суммарный результат изменения цен за год по всем позициям.Вы скажете, а зачем вообще нужен общий показатель инфляции, смысл в нем, как у средней температуры по больнице? Но давайте посмотрим на этот вопрос с точки зрения планирования доходов и расходов. Людям всегда важно понимать, хватит ли им доходов на покупку привычного набора товаров и услуг. Скажем, часть потребительской корзины, включая огурцы, подорожала. Часть не изменилась в цене, а что-то подешевело, например стиральные машины. В результате стоимость всей корзины в целом выросла за год на 7%, то есть на размер инфляции. Если при этом вам увеличили зарплату на 10%, то вы способны не только купить привычный набор товаров и услуг, но и увеличить реальное потребление.Когда просить прибавку к зарплатеПоказатель инфляции помогает понять, как изменилась стоимость вашего потребления в целом, и на основе этого знания планировать свои финансы. Скажем, прикинуть, не стоит ли попросить прибавку к зарплате. Сравнив ставку по вкладу с тем, какую инфляцию вы ждете, вы можете понять, выгодно ли вам размещать деньги в этом банке.Но вернемся к подорожавшим огурцам. Вы подметили очень важную психологическую особенность — люди гораздо больше обращают внимание на негативные события и данные. И экономическая информация не исключение: мы редко держим в памяти, например, то, что какую-то часть товаров иногда покупаем со скидкой, хотя это снижает наши расходы. И вы наверняка не заметили, что за последний год подешевели сливочное масло, гречка, овсянка, кухонная мебель. Но резко подорожавшие огурцы врезались в память, и вы уверены, что все остальное дорожает так же быстро. Это обстоятельство, конечно, искажает общую картину цен.Когда цены взлетят до небес— Часто встречается мнение, что цены в России растут главным образом из-за ослабления курса рубля. Но ЦБ, вместо того, чтобы бороться за крепкий рубль и тем самым предотвратить рост цен, просто поднимает ключевую ставку. То есть борется с последствиями инфляции, подавляя потребительский спрос. Это так?— Наша задача — не подавить потребительский спрос при помощи ключевой ставки, а восстановить баланс, чтобы рост спроса соответствовал росту производства. В этом случае инфляция будет стабильно низкой, а экономика будет устойчиво расти.Поясню на примере. Если в экономике нет дополнительных рабочих рук, чтобы, скажем, увеличить производство мебели, а кредит при этом дешевый, и платежеспособный спрос из-за этого сильно вырос, то производитель, видя подскочивший спрос на свою продукцию, просто поднимет цены.Вы скажете, что мебельщик в ответ на рост спроса закупит более производительное оборудование, изготовит больше мебели, чтобы удовлетворить растущий спрос, и цены поднимать не придется. Но на расширение производства нужно время, а ценник производитель может переписать за один день. Так вот, Банк России заботится о том, чтобы за то время, пока мебельщик строит новый цех и закупает станки, цены на мебель не взлетели до небес.Почему дорожает доллар— А что скажете про курс?— Возможно, кого-то это удивит, но ослабление рубля в этом году во многом происходило по той же самой причине, по которой ускорялась инфляция, — из-за чрезмерного роста спроса. Давайте разбираться, как рост внутреннего спроса влияет на курс рубля к иностранным валютам. А для начала надо понять, от чего в принципе зависит динамика курса.Очевидно, что курс определяется тем, сколько валюты хотят купить и сколько — продать. Если купить иностранной валюты хотят все больше и больше, а продавать больше не хотят или не могут, курс рубля снижается.Предложение на нашем рынке в основном обеспечивает экспорт — то есть продажа российских товаров за рубежом за валюту. Другой потенциальный источник поступления — кредит за рубежом — в условиях санкций для нас практически закрыт. Экспорт, а вместе с ним и предложение валюты на нашем рынке за последний год снижались. И повлиять на динамику экспорта мы вряд ли сможем, так как она в основном зависит от внешних факторов — спроса на энергоресурсы в мире, цен наших экспортных товаров на глобальном рынке и санкционных ограничений.А кто претендует на поступившую в страну валюту? Во-первых, все те, кто хочет купить импортные товары и услуги, например, станки, автомобили или турпоездки. При низких ставках и дешевом рублевом кредите таких желающих становится все больше, и спрос на импорт обычно растет. Именно это и происходило до того, как Банк России начал активно повышать ключевую ставку.Во-вторых, валюта нужна людям и компаниям, которые предпочитают хранить в ней часть своих сбережений. При низких ставках по рублевым депозитам появлялось все больше желающих поменять свои рубли на валюту. Активное повышение ключевой ставки способствовало тому, что интерес к сбережениям в рублях начал расти. Какие из всего этого можно сделать выводы? Прежде всего, динамика курса рубля — это результат объективных факторов, связанных с предложением валюты и спросом на нее.И главное: повышая ключевую ставку, Банк России создает условия для более сбалансированного роста внутреннего спроса в целом и спроса на импорт в частности, увеличивая при этом привлекательность рублевых сбережений. Это поможет не только снизить инфляцию, но и будет способствовать большей стабильности динамики курса.Куда плывет рубль— Означает ли политика плавающего курса рубля, что ЦБ снимает с себя закрепленную в Конституции РФ обязанность обеспечивать устойчивость рубля? Способен ли вообще ЦБ значимо влиять на курс?— Когда люди говорят об устойчивости рубля, то чаще всего имеют в виду курс рубля к иностранным валютам. Хотя по большому счету для человека, который живет, работает и тратит заработанное в России, прежде всего важна устойчивость рубля в смысле сохранения его покупательной способности.Проще говоря, нам важно, чтобы на определенную сумму рублей мы могли покупать примерно тот же набор товаров и услуг, что и раньше. А это возможно только при ценовой стабильности, другими словами, при устойчиво низкой инфляции. Примерно так и поясняет понятие «устойчивость рубля» закон о Банке России — он говорит, что устойчивость рубля достигается посредством поддержания ценовой стабильности.Конечно, вы можете возразить, что цены импортных товаров, а значит и инфляция в целом, сильно зависят именно от валютного курса. Но здесь все не так однозначно. Во-первых, далеко не все товары в нашей потребительской корзине импортные. Во-вторых, бизнес не всегда перекладывает скачки курса в цены.Скажем, в странах с долгим опытом низкой инфляции граждане и бизнес уверены, что центробанк, имея мощный инструмент влияния на спрос, в любой ситуации обеспечит ценовую стабильность. Поэтому предприниматели даже при резких скачках курса не спешат перекладывать это в цены, а граждане не будут в такие эпизоды ажиотажно скупать импортные товары, еще сильнее подстегивая инфляцию. Теперь про способность ЦБ влиять на курс. Любое движение курса — это результат изменения соотношения спроса и предложения на валютном рынке. Не имея возможности влиять на размер экспортной валютной выручки, центральный банк способен создать условия для того, чтобы спрос на импорт и на сбережения в иностранных валютах гармонично подстроился под предложение валюты и не создавал дальнейшего устойчивого давления на курс и цены. И наша ключевая ставка здесь — вполне действенный инструмент.— Почему Центробанк не настаивает на обязательной продаже валютной выручки экспортерами, ведь это способно укрепить курс рубля?— В моменте обязательная продажа валютной выручки может повысить оперативность продажи компаниями валюты и таким образом способствовать снижению колебаний курса. На это было направлено недавнее решение о временном введении обязательной продажи валютной выручки крупными экспортерами. Оно сыграло свою роль в стабилизации курса, но к резкому укреплению рубля не привело.И это вполне объяснимо, ведь устойчивый уровень курса определяют фундаментальные причины, о которых я уже говорил. Это наши экспортные возможности и то, как c ними соотносятся спрос на импорт и привлекательность рубля как средства сбережения.Повышение ключевой ставки обеспечит условия для более сбалансированного роста спроса на импорт и увеличит интерес бизнеса и граждан к рублевым сбережениям. Это будет способствовать большей стабильности динамики курса. Кстати, ситуация на валютном рынке в октябре-ноябре эту логику подтверждает: рубль укрепляется на фоне увеличившегося из-за роста цен на нефть экспорта и повышения ключевой ставки.Что мешает расти экономике— Когда ЦБ повышает ключевую ставку, он тем самым тормозит не только потребительский спрос, но и экономический рост. Ведь спрос — это двигатель экономики. Что вы на это ответите?— Потребительский спрос, действительно, бурно рос в этом году, но это не единственный источник роста экономики. Сегодня не менее важен государственный и инвестиционный спрос, эти составляющие спроса сохранят свою стимулирующую роль и в следующем году.Немного цифр. Во втором квартале 2023 года российский ВВП вырос на 4,9% год к году, это по историческим меркам высокий темп. В третьем квартале рост продолжился. Мы ожидаем положительной динамики ВВП и в следующем году. Экономика уже восстановилась после спада в прошлом году. При этом объем производства в той части экономики, которая ориентирована на внутренний спрос, уже превысил уровень конца 2021 года. Основные двигатели этого роста — стимулирование со стороны бюджета и ускоренный рост рублевого кредитования. Объем производства многих товаров и услуг для внутреннего рынка существенно вырос, но дальнейшее быстрое наращивание этого производства, к сожалению, затруднено, и это не «лечится» ни дополнительными бюджетными расходами, ни низкими ставками по кредитам. Проблема — в отсутствии свободных ресурсов.Производственные мощности сегодня практически полностью загружены. Чтобы увеличивать производство, надо запускать новые мощности, а на это нужно время. Но более фундаментальное ограничение для дальнейшего расширения производства сейчас — это нехватка рабочих рук, особенно в обрабатывающих отраслях.Для решения этой проблемы (если оставить за скобками привлечение персонала из-за рубежа) нужны не просто новые мощности, а новые технологии, позволяющие сократить трудовые затраты, например автоматизация, роботизация или искусственный интеллект. Это тоже задача не на один день.В итоге складывается такая ситуация, что на продолжающийся рост спроса производители не могут так же быстро ответить сопоставимым увеличением предложения товаров и услуг. Все это неминуемо приводит к повышению цен, то есть — к инфляции.Зачем охлаждать спросПозволю себе такую простую, но не искажающую смысл аналогию: автомобилисты знают, что, если колеса машины буксуют — бесполезно газовать изо всех сил. В конце концов, у вас просто сгорит сцепление. Нужно помочь колесам выехать — обеспечить твердое покрытие, подставив что-то под колеса. Так и в экономике: если подстегивать спрос, не обращая внимания на ограничения в производстве, — производство не вырастет, а вырастут только цены. В этом случае нужно временно охладить спрос сейчас, перенеся его на будущее. Что и делает сегодня Центральный банк.Повышая ключевую ставку, ЦБ, по сути, спасает механизмы застрявшей машины и помогает ей выехать на твердую дорогу. При высоких ставках создаются более привлекательные условия для того, чтобы отложить покупки на некоторое время и заработать проценты на вкладах. Спрос остужается, и цены уже не растут так быстро.— Повышая ставку, ЦБ ограничивает не только спрос, но и возможности производителей брать кредиты на расширение производства.— В условиях бурного роста бизнес получает хорошую прибыль и может ее инвестировать, к тому же всегда есть возможность привлечь дополнительные средства от новых акционеров. Если мы немного расширим горизонт анализа, то увидим, что «на длинной дистанции» производители в итоге тоже будут в плюсе, ведь своими действиями мы не отнимаем у них спрос безвозвратно, мы лишь равномерно распределяем его во времени, делая этот спрос более предсказуемым и устойчивым. Если в такой ситуации не поднимать ставки, то весь избыточный спрос уйдет в рост цен. Да, в моменте производители дополнительно заработают, но уже на следующем этапе столкнутся с падением спроса на свои товары и услуги, потому что возросшая инфляция заметно обесценит доходы их клиентов.Одновременно с этим подскочившая инфляция приведет к росту ставок по долгосрочным кредитам, которые и нужны в первую очередь для инвестиций в расширение производства. В итоге после непродолжительного периода взлета экономика может свалиться в кризис. Наша задача — создать условия для устойчивого сбалансированного роста экономики.
Подробнее читайте на aif.ru ...
